事件：公司发布2023 年及2024 年一季度业绩报告。2023 年，公司实现营业总收入301.2 亿元，同比-15.9%；归母净利润22.66 亿元，同比+18.67%；扣非归母净利润23.59 亿元，同比+41.73%；单季度来看，Q4 公司实现营业收入81.41亿元，同比-6.4%，环比+1.8%；归母净利润6.42 亿元，同比+74.5%，环比+5.1%；扣非归母净利润7.42 亿元，同比+96.71%，环比+21.04%。2024 年一季度，公司实现营业总收入73.21 亿元，同比+3.58%；归母净利润4.67 亿元，同比+11.41%；扣非归母净利润4.71 亿元，同比+12.04%。
煤炭业务：以量补价，盈利稳健。1）2023 年公司实现原煤产量/商品煤销量为1297/1299 万吨，同比+17.6%/+18%，商品煤吨煤售价872.5 元/吨，同比-27.7%，吨煤成本390.42 元/吨，同比-13.6%。分季度来看，Q4 公司原煤产量/商品煤销量为343/340 万吨，同比+23.2%/+18.8%，环比-1.7%/-3.1%。2）2024 年一季度，实现原煤产量/商品煤销量240/237 万吨，同比+0.5%/-1.8%，产销整体保持稳定。
电力业务：量价齐升，成本下降显著。1）2023 年公司完成发电量373.49 亿度，同比+4.2%；实现售电量353.91 亿度，同比+4.1%，度电价格0.4722 元/千瓦时，同比+2.1%，受益于长协煤兑现提升&动力煤价格回落，公司度电成本0.4217 元/千瓦时，同比-14.7%。2023 年公司电力业务毛利率为10.68%，较2022 年-6.87%实现扭亏；分季度来看，Q4 公司发电量90.5 亿度，同比+17.3%，环比-19.4%，实现售电量85.8 亿度，同比+17.5%，环比-19.4%。2）2024 年一季度，实现发电量99.99 亿度，同比+14.2%，实现售电量94.7 亿度，同比+14.2%，一季度公司所属各燃煤电厂标煤采购单价同比降低156 元/吨，燃料采购成本大幅降低。
核心(xin)修(xiu)建(jian)楼(lou)盘良(liang)好推(tui)动楼(lou)盘修(xiu)建(jian)，末来(lai)什(shen)么是成(cheng)长可期。原煤地(di)方(fang)(fang)，截止目前2023 年(nian)(nian)12 月(yue)31 日装(zhuang)修(xiu)工(gong)(gong)厂经济(ji)类型河南亿(yi)华海则滩矿井(jing)修(xiu)建(jian)楼(lou)盘4 条井(jing)筒积累掘砌成(cheng)井(jing)2168 米，全(quan)局(ju)化(hua)(hua)施工(gong)(gong)速度比(bi)方(fang)(fang)案推(tui)后(hou)1个(ge)月(yue)时(shi)间，保守(shou)估计2026 年(nian)(nian)三第上半(ban)年(nian)(nian)将拥(yong)有出煤条件，2027 年(nian)(nian)保证达产(chan)，竣(jun)工(gong)(gong)投建(jian)后(hou)全(quan)局(ju)化(hua)(hua)原煤扩产(chan)规(gui)模化(hua)(hua)将同比(bi)提高，食(shi)品(pin)空(kong)间结(jie)构或迎(ying)优化(hua)(hua)方(fang)(fang)案。储(chu)蓄(xu)能(neng)量(liang)地(di)方(fang)(fang)，装(zhuang)修(xiu)工(gong)(gong)厂良(liang)好推(tui)动楼(lou)盘修(xiu)建(jian)储(chu)蓄(xu)能(neng)量(liang)出产(chan)线(xian)修(xiu)建(jian)，1期3000 吨/年(nian)(nian)高纯五防氧化(hua)(hua)二(er)钒(fan)选冶出产(chan)线(xian)及300MW/年(nian)(nian)钒(fan)液流锂电产(chan)线(xian)将于2024 年(nian)(nian)四第上半(ban)年(nian)(nian)竣(jun)工(gong)(gong)竣(jun)工(gong)(gong)投建(jian)，已(yi)成(cheng)定局(ju)打开第二(er)名增涨(zhang)拟合曲线(xian)。
盈利预测：我们预计公司2024-2026 归母净利润分别为27/30/31 亿元，EPS 分别为0.12/0.13/0.14 元，PE 分别为10.89 /10.04/9.64 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内经济复苏力度不及预期；煤炭价格超预期下行；基建固定资产投资资金使用不及预期。
免责书(shu)面(mian)声明：成人(ren)(ren)游(you)戏(xi)内(nei)容性猛交(jiao)富(fu)婆╳xxx乱(luan)(luan)大(da)交(jiao)天(tian)津(jin)(jin)-男人(ren)(ren)添女人(ren)(ren)囗(wei)交(jiao)做爰高(gao)潮(chao)-中(zhong)国(guo)女人(ren)(ren)性猛交(jiao)-chinese乱(luan)(luan)国(guo)产乱(luan)(luan)video南(nan)山兵位置游(you)戏(xi)内(nei)容来源于于车(che)接入，其出著(zhu)作权(quan)均归小说家者下列关于网站下载性猛交(jiao)富(fu)婆╳xxx乱(luan)(luan)大(da)交(jiao)天(tian)津(jin)(jin)-男人(ren)(ren)添女人(ren)(ren)囗(wei)交(jiao)做爰高(gao)潮(chao)-中(zhong)国(guo)女人(ren)(ren)性猛交(jiao)-chinese乱(luan)(luan)国(guo)产乱(luan)(luan)video一切；如涉及到的(de)出著(zhu)作权(quan)间(jian)题，请(qing)立即练(lian)习.我，.我将第一名日期全部删除并对于这些表(biao)示法很深的(de)深表(biao)歉意！